威尔鑫金市年度报告第三至第六部分：黄金微观技能剖析与理论环境量化

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来历：杨易君黄金与金融出资

黄金不惧强势美元

创11年最大涨幅怎么经过根本面

量化态势前瞻2025年金市？

3000美元只是黄金牛市小方针！

2025年01月01日威尔鑫出资咨询研究中心

（文）首席剖析师杨易君

来历：杨易君黄金与金融出资

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理论与实践金价联系显现

后市金价上涨潜力巨大

【由于文章长度受限，分章节发布】

关于黄金商场的中长时刻机遇，笔者在本期陈述中将要点共享部分原创性、发散性黄金商场微观机遇量化与剖析办法。这部分内容，笔者在11月10日文章“……长时刻金价看涨5000美元都完全或许的量化证明”中剖析过。为便利阅览，再度引证当期剖析内容，但图表信息已更新至12月中旬，现在改变不大。

咱们常常看到各种陈述，华尔街各大金融组织有关看涨金价至2800美元，甚至远超3000美元的观念，辅以有似有似无的大体逻辑，却罕见详细证明。笔者在2022年12月31日，金价1800美元时，也“想象展望”过随后两年大致看涨金价至3000美元的观念，那篇文章“时隔四年许多前史惊人重演金价冲击3000美元不是梦”一向置顶两年保存至今。关于实践金价与理论金价中长周期运转联系，及其对金市机遇的证明，值得出资者再度消化了解。品尝咱们怎么能够在2022年11月初及时战略转多，体系性捉住黄金牛市大机遇。若出资者消化过那篇内容，就能更好了解笔者下面共享的内容：

大周期而言，金价看涨3000美元很轻松，5000美元十分合理，10000美元也有或许！有详细理论依据作为支撑吗？让咱们进一步就实践现货金价与理论金价的前史周期相关性做深度弥补解读。如1971年至今的世界实践现货金价、理论金价，以及二者必定差、相对差联系图示：

小图1，为实践世界现货金价周K线；

小图2，为实践世界现货金价、理论现货金价收盘价线；

小图3，为实践世界金价与理论世界金价必定差；

小图4，为实践世界金价与理论世界金价相对差，即小图3数据占比实践世界金价的百分比。

当小图2所示的世界实践现货金价高于理论金价时，小图3、4对应的必定差、相对差数据信息坐落零位上方运转，体现实践金价相关于理论金价的正误差；

当小图2所示的世界实践现货金价低于理论金价时，小图3、4对应的必定差、相对差数据信息坐落零位下方运转，体现实践金价相关于理论金价的负误差。

归纳比照调查小图1、3、4，当实践世界现货金价见中长周期“重要”顶部时，小图3、4对应的数据误差信息应该在负值区域，哪怕只是轻度击穿零位。图中B、D、G、H方位金价中长周期顶部，都呈现在小图4对应的粉色布景区，呈现在实践金价低于理论金价之后。

观图中EG区间大致对应的2001-2011年十年黄金大牛市区间：

金价在E方位仍处于大周期底部区，其时实践世界金价比理论世界金价高55.98美元，见小图3所示信息；相对误差值为19.099%，即其时实践金价高出理论金价19.099%。

尔后，实践世界现货金价相关于理论世界金价的溢价空间（必定差）、起伏（相对差）逐步收窄。

2003年4月F方位后，实践金价逐步低于理论金价，但黄金牛市大周期还持续了8年多！在2008年实践金价上行至1032.60美元邻近时，相关于理论金价的贴水起伏最高，达35.475%，然后黄金牛市仍持续了三年多。

2011年G方位，实践世界现货金价见顶1920.8美元邻近时，居然比理论金价低576.811美元，起伏高达32.84%。

1980年实践世界现货金价见顶850美元邻近时，仅比理论金价低113.419美元，折价13.583%。此前几年，金价在粉色布景区中，即理论金价高于实践金价区域，涨幅巨大，超700%。

H方位，即使金价在2020年8月中周期见顶2074.87美元时，理论金价也超越了实践金价，就像1987年金价在D方位的两年中周期牛市见顶499.80美元相同。

在金价大幅调整进程中，当实践金价相关于理论金价大幅升水时，要留意金价周期见底的或许性！图中A、C、E、I方位皆如此。即使2015年金价见底1046.20美元时，也体现出实践金价稍高于理论金价的体系性抗跌信号，金市需求强化信号。

观截止2024年12月中旬的实践现货金价与理论金价相关性，实践金价2651.30美元，理论金价2405.538美元，实践金价高于理论金价约245美元。即2022年三季度金价见底1614.20美元以来，实践金价相关于理论金价的升水态势，几乎没有任何改变！小图3之必定误差，小图4之相对误差，都明晰呈现出这样的信息。

而参阅50多年黄金商场前史运转特征，当金价中长周期见顶时，理论金价应该高于实践金价，而现在实践金价比理论金价高245美元啊，实践金价远远没有反响金融环境赋予的合理定位。故即使实践金价像1987年D方位、2020年H方位邻近，只是略低于理论金价，3000美元金价也必定早已被霸占了。假如呈现相似2011年G方位前，理论金价持续数年远高于实践金价，高明500美元，甚至高明30%（即高明800美元以上），那么10000美元的金价牛市方针也不算张狂。现在远不到忧虑黄金中长时刻牛市见顶时！至少要等小图4数据信息呈现粉色布景，即等理论金价超越实践金价之后，才到考虑金价是否周期见顶的问题。因即使理论金价超越实践金价，黄金牛市仍有或许持续多年，就像2003年F方位后的黄金牛市周期持续了8年多相同！

该部分内容是笔者有关微观金融环境对黄金定价的理论，及其对实践黄金商场周期影响的“实时量化”，请好好领会！

理论上，在金价自2022年以来大幅上涨超1000美元（涨幅超60%）的布景中，理论金价相关于实践金价的贴水程度应该如FG区间相同收窄后转为升水，但理论金价却一向相关于实践金价贴水。这期间仅有的黄金商场供需异象，是全球央行黄金增储志愿空前强化，让致力于按捺金价以稳固美元信誉的华尔街对冲基金、金融组织十分“尴尬”！

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黄金态势方针对金市前瞻性指引信息显现

中长时刻金价上涨潜力巨大

上一节内容为世界金融环境对黄金定价、黄金商场运转周期的“实时量化”。本节内容，笔者将从另一视点调查剖析金融环境对黄金商场的“前瞻性理论引领”。上一次关于“黄金态势方针”的解读，要追溯至2023年4月2日月度陈述“基金空翻多助三月金价劲扬想象3000美元有何不可？”！本期陈述再度体系性收拾黄金态势方针对黄金商场的“前瞻性指引”。

首要如1971年至2001年，30年间的世界现货金价、美元指数月K线，以及对应的“黄金态势方针”图示：

黄金态势方针对黄金商场不只有较好前瞻性指引作用，且还有熊市助跌，牛市助涨“功用”。其对金市理论性助涨或助跌，或许是黄金商场参与者在金价大周期“涨太多后感觉或许涨不动了”或“跌太多后感觉或许跌不动了”的心思要素。

观1971-2001年世界现货金价与黄金态势方针形状趋势联系，高度共同。金价紧随态势方针量化的商场环境趋势运转。

1985年头至1987年底，金市呈现了一轮等级很大的中周期结构性牛市，金价从284.2美元上涨至499.80美元。但黄金态势方针在1985年头至1986年中，无视金价企稳反弹，连续跌落趋势，这意味着整个金市金融环境仍在持续恶化，只是金价或许周期“超跌”了。尔后一年多，虽黄金态势方针只是体现为横向弱震动反弹，但金价却大幅上升，。

故整个1985年头至1987年底的黄金结构性牛市特征显着，而黄金态势方针却连续中长时刻跌落趋势，整个黄金商场趋寒的金融环境并未改进。1985-1987年的黄金牛市只能界说为熊市反弹，或界说为不影响黄金微观熊市的结构性牛市。

1987年后，金价再度跟从态势指数指引趋势，回归大熊市轨迹！

而在1996-1999年间，黄金态势方针呈现周期滞跌情况，也即黄金商场微观金融环境隆冬渐去，春正萌发。但金市却逆滞跌的“黄金态势方针”指引，恐慌性大幅跌落，金价从400美元上方大幅跌落至250美元邻近，这应该是——金市大周期终究“诱空”！

观1983-1999年，即图示黄色布景区中的世界现货金价与黄金态势方针的相关信息，你能明晰看出：黄金态势方针一向前瞻性处以黄金商场环境利空量化指引，然实践黄金商场常常呈现出“跌了这么多，应该到位了，跌不动了吧”的商场心思。而随同金市金融隆冬的连续，金价反弹后又跟从态势方针连续微观跌落趋势。

金价相较于黄金态势方针动摇性更强，或曰后者运转趋势更显得滑润。整体调查，黄金态势方针在黄金大熊市中有助跌“功用”，能够L1、L2水平线调查。在1996年、1999-2000年，黄金态势方针别离最低下探101.65点、86.73点，回踩了1976年8月底部96.02点，如L2、H线方位信息所示。但即使1996-1999年金价相关于态势方针大幅“补跌”后，1999年最低金价251.69美元仍然远高于1976年8月的103.50美元，充沛体现了黄金态势方针在黄金微观熊市中的“助跌”功用。

让咱们进一步调查剖析二者在1985-2000年期间的相关运转细节：

整体调查不难发现，1985-2000年世界现货金价与“黄金势态指数”趋势共同，但现货金价动摇性更强。“黄金势态指数”微观趋势更滑润，符合金市理论根本面改变特征。

然部分调查就会发现金价与“黄金势态指数”有时区间并不共同，甚至或许违背，这折射出什么样的商场意义呢？

1985-1986年AB区间，现货金价见底284.20美元后，对应的金市根本面态势持续恶化，“黄金势态指数”大幅下行，但世界现货金价却震动走高。阐明有强壮的商场力气不惧金市根本面进一步恶化而抄底黄金，这些力气以为阶段或中期金市或已周期超跌。

尔后不难推导：一旦金市根本面趋势恶化形势缓解或改进，对应“黄金势态指数”企稳反弹，金价就会加快上行。实践情况正如此，BC段“黄金势态指数”只是刮起弱反弹缓缓春风，对应金价即迎风飙升，从350美元劲升至499.80美元。

出资者假如知道1985年前的金价运转前史，就会了解此轮金市运转性质，只是为微观技能上的“超跌反弹”。

在1987年底C点方位，“黄金势态指数”领先于金价见顶后再度恶化走跌，由于整个“黄金势态指数”实践仍处微观下行趋势中，意味着根本面并不支撑金价持续上行。此刻，金价中期超买后，出资者应该实现获利并乘机转空了。当“黄金势态指数”进行根本面定调后，再经过技能量化捕捉详细商场操作机遇，就简单多了。

CD阶段，历时近五年，“黄金势态指数”连续微观下行趋势，十分规范化地引导世界现货金价缓缓震动跌落。

只是由于前BC阶段金价上涨起伏很大，使得整个近8年的AD时段，金价形状显着强于“黄金势态指数”形状。一起又进一步阐明，参阅“黄金势态指数”运转趋势情况，金价跌落的体系性危险并未完全得到开释，后市战略看多黄金仍有危险。

D方位后的中期（1993年3-7月），“黄金势态指数”仅体现为微观下行趋势中的阶段“中止”，但现货金价却从325.10美元快速劲升至409.30美元。即使阶段金价强势如此，也不要简单以为黄金牛市已拉开序幕，与BC段金价反弹性质相似，金市微观根本面并没转暖。

在1993年7月金价结构性大幅反弹见顶409.30美元后，至1996年F方位（1996年2月）的两年多时刻里，虽E方位“黄金势态指数”再创新低，但金价并未创新低，有实力不弱的多头力气看涨金价。

EF阶段，随同“黄金势态指数”企稳，金价又呈现了一轮微弱结构性反弹，摸高417.70美元。

FG段（1996年2月至1997年4月）十分有意思：

此前十几年从未呈现过“黄金势态指数”不跌，而金价大幅跌落的情况。

为何如此？这便是咱们前面说到的，此前近10年金价对“黄金势态指数”体系性跌落程度反响缺乏，从而大幅“补跌”。比照调查A、G方位的“黄金势态指数”与金价方位，一望而知！即使G方位金价大幅补跌后，仍然远高于A方位金价，而AG区间对应的“黄金势态指数”却跌幅巨大。

一起，在G点方位，金市仍然没有充沛开释根本面上的利空。尔后“黄金势态指数”再度震动跌落，金市根本面又趋恶化，金价持续加快大幅“补跌”。

经过1985-2000金价与“黄金势态指数”相关图表解读，咱们是不是很简单辨认黄金商场的微观趋势，辨认出哪些阶段的金价上涨，只是体现为黄金的结构性牛市呢？！

让咱们进一步经过1993-2006年“黄金势态指数”与金价形状联系剖析，辨认黄金大牛市来暂时的机遇特征：

AB区间（1998年8月至1999年9月），“黄金势态指数”加快跌落，但对应现货金价在A点前加快跌落后，已开端“滞跌”。比照AB区间金价形状与“黄金势态指数”，很简单感知现货金价相关于“黄金势态指数”指引的“微观滞跌”意蕴。

尔后，当咱们判别“黄金势态指数”（金市根本面）或许见底时，金价是不是也或许微观见底了呢？！虽然在B点方位还不能必定，但咱们应该有这样的认识。

BC区间（1999年10月至2001年5月），“黄金势态指数”（金市根本面）见底显着，C点波峰113.18点高于B点波峰109.46点。但观对应金价体现，仍然微观承压，C点金价波峰298.5美元，远低于B点金价波峰，而C点金价违背“黄金势态指数”（金市根本面）指引滞涨，是金市抛压或许过度的信号，在1983-1999年期间很少呈现态势方针上涨而金价滞涨的现象。若“黄金势态指数”（金市根本面）持续改进，金价就真见大底了！

CD区间，“黄金势态指数”（金市根本面）持续大幅改进，波峰上行至129.83点，而对应金价持续体现上升乏力症状，D方位金价仅与C方位适当。即实践金价持续相关于“黄金势态指数”（金市根本面）的改从而违背承压。但此刻金市微观见底确实定性越来越高。

DE区间，“黄金势态指数”（金市根本面）持续改进，虽E点“黄金势态指数”（金市根本面）相关于D点方位涨幅不算大，却也创出了1993年以来的十年新高至141.42点，金市微观根本面改进信号进一步确证。其间，本来“后知后觉”的金市加快“补涨”，金市根本面微观见底越来越被商场一致。

虽E点金价（388.50美元）波峰远高于D点（300美元邻近）方位，但间隔10年新高（417.7美元）仍有10%的距离。DE时段，出资者对黄金牛市的“觉悟”信号明晰：金价涨速显着快于根本面涨速！

至此，再结合前图，咱们能够领会出：“黄金势态指数”（金市根本面）对金价有前瞻性指引。虽金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）指引，有时“狡猾”似的体现出逆向结构性兴奋，有时对体系性利好利空反响迟钝，但金价趋势终将回到“黄金势态指数”（金市根本面）指引的轨迹中。

进一步调查图中EG区间，金价上涨力度比“黄金势态指数”（金市根本面）上涨力度更强。跟着金市根本面持续温文改进，金市加快“觉悟”，金价大幅上涨。

此外，EG区间金价体现虽然较强，但形状不规范。而EG间的“黄金势态指数”（金市根本面）形状，为一个坐落L1L2区间的规范上升三角形，金市根本面在持续温文、有规则地改进。

H点方位很有意思：金价尚在中期良性调整低位区，但“黄金势态指数”（金市根本面）却首先向上打破了L2趋势线，意味金市根本面向好趋势或许强化，理应对应金价大幅上涨。“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的前瞻性体系指引联系，在尔后体现得酣畅淋漓！

归纳上述了解，“黄金势态指数”（金市根本面）关于金价微观趋势的指引是不是“极具参阅价值”呢？！

剖析这两幅图中“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的前瞻性指引理论，是为审视后市黄金商场根本面环境对金市的影响。如2008年至2023年“黄金势态指数”（金市根本面）与现货金价联系图示：

2008年至2012年A点方位，这四年的“黄金势态指数”（金市根本面）可谓准确有用地指引着金价中长时刻运转方向。

A点方位金价见顶1795.80美元后的几个月，“黄金势态指数”（金市根本面）持续创新高至492.39点，但金价竟逆势下行。此刻咱们应该考虑，后期金价是顺根本面指引补涨创新高呢？仍是此乃金价10年上涨约8倍后的滞涨大顶信号？进入2013年，“黄金势态指数”（金市根本面）快速恶化，金价暴降。

观2012-2018年比照图表，虽然金价跌幅巨大，从1920.80美元跌落至1046.20美元，但“黄金势态指数”（金市根本面）并未进入规范的微观熊市通道。

“黄金势态指数”（金市根本面）调整极限在220.45-492.39点大牛市波段回调的38.2%黄金分割位，必定低点在389.53点，对应金价1180.11美元结构性底部。尔后，虽金价持续震动下行两年多，但“黄金势态指数”（金市根本面）未再创新低，而是走出了一个规范的微观中继收敛三角形状，如H1H2线区域图示。

492.39点、485.50点决议H1线，2018年“黄金势态指数”见顶475.18点，准确测验H1线压力时，应留意金价中期见顶；

389.53点、405点决议H2线，并反向经过383.35点证明其有用性。

“黄金势态指数”在2016年底下行至412.10点，在2018年中下行至417.74点时，皆准确测验H2线支撑，理应考虑中期做多。

故就超微观周期调查，2011-2015年金价从1920.80-1046.20美元的几年熊市，应是黄金超微观牛市大周期中的正常调整，由于反响金市根本面的黄金态势指数形状趋势健康。

当2018年“黄金势态指数”（金市根本面）下行至417.74点，对应触及由389.53、405承认的趋势线（且进一步经过了412.10点承认）时，就应该考虑中期布局做多黄金了。其时，在咱们忧虑金价持续破位之际，咱们给出了中期看涨黄金的20个理由，并及时公之于众。

当“黄金势态指数”（金市根本面）在2019上半年承认打破H1线，也即构成对微观收敛三角形的收拾打破后，咱们应该留意黄金会迎来新一轮牛市。其时咱们没有创立这个剖析模型，看多黄金的20个理由缘于其它。

2018年三季度至2020年三季度，“黄金势态指数”（金市根本面）从417.74点上行至686.60点，对应金价从1160.10美元大幅上涨至2074.87美元。

然比照二者形状，你会总感觉金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）指引的涨幅不行。

2020年“黄金势态指数”（金市根本面）见顶686.60点后，其回调起伏仍然在417.74-686.60牛市波段回调的38.2%黄金分割位，调整到位情况与2008-2012年220.45-492.39点牛市波段回调相同，在38.2%黄金分割位取得准确支撑。

B点方位，“黄金势态指数”（金市根本面）大幅打破，再创新高。但金价居然停步于2070.42美元，随后数月大幅调整。

至2022年三季度，金价大幅调整至1614.20美元，但“黄金势态指数”（金市根本面）回绝大幅下调，阐明黄金商场实践根本面支撑极强。其时全球央行没有发布三季度大幅增储黄金的信息，但笔者却提出了全球央行正大幅增储黄金的极大或许性。其时这个推测缘于实践金价相关于理论金价大幅“抗跌”，而“黄金势态指数”（金市根本面）体现亦何其微弱。

此外，咱们其时定性华尔街对冲基金空头在故意限制金价，这从金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）的指引体现易看出。“黄金势态指数”（金市根本面）体现何其微弱，金价中期调整当然简单有底。故咱们在2022年11月，于1630美元邻近及下方，全面主张客沪决断战略空翻多。

“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的指引首要体现在微观趋势上。而详细操作信号，咱们更多挑选参阅其它信息，特别对冲基金在黄金商场中的资金散布异象，及黄金场内与场外资金散布信息呈现对立时。

2021-2023这两年多，在“黄金势态指数”（金市根本面）体现极强布景下，金价体现缺乏，出资者对黄金体系性牛市的了解，是不是相似2022年“黄金势态指数”（金市根本面）上试129.83点（D方位）前？！：

2023年商场对黄金牛市的了解没有进入相似D点后的“觉悟”阶段，这从其时全球最大黄金上市买卖基金(ETF)SPDR Gold Trust坐落数年低位的持仓情况，对冲基金持仓情况可知！

尔后黄金商场出资者应呈现相似于上图DE段的觉悟，以及EG段的加快觉悟，甚至还会有H点后的兴奋阶段，持续多年！

中长时刻看涨金价3000美元？！：

太保存！金价打破5000美元、8000美元，一万美元，我也不会觉得古怪！美国在2022年开端“教化”全球去美元，不然或许随时冻住你的央行美元账户，打劫民间美元账户，故其时笔者以为黄金商场走出任何古怪的牛市行情，都不会让我感到意外！

2024年金银商场体现可谓鹤立鸡群，咱们亦辅导客沪牢牢捉住了整个牛市行情，没有一点点糟蹋，2024年最保存收益也高于80%。黄金进入2025年后还会连续牛市吗？！还记得笔者本节剖析开篇提及黄金态势方针（根本面）在熊市中“助跌”，在牛市中“助涨”指引功用吗？在2023-2024年体现得十分显着：黄金商场时不时由于金价涨幅巨大而“恐高”，但前瞻性反响黄金商场根本面的态势方针却不断加快上涨，无视金市“恐高”。这意味着，金市恐高心思被消化之后，必将适应黄金态势方针（金市根本面）指引而涨得更高：

截止2024年12月中旬图示收盘，黄金态势指数为1295.14点，相较于2022年750.37低点，上涨起伏高达72.69%，而对应世界实践现货金价涨幅约62.6%，反响黄金商场根本面的态势指数涨幅显着大于相应金价涨幅。

就2018年世界现货金价见底1160.10美元后至今，最大涨幅约140%，截止最新的收盘价涨幅为124.5%。然黄金态势指数对应的收盘价涨幅高达210.03%，远超实践金价涨幅。回忆笔者本节段首有关黄金态势指数在1983-1999年大熊市中的“助跌”效应，2018年至今的黄金态势指数，相较于时不时阶段或中期“恐高”的黄金商场，必将体现“助涨”功用。当商场消化“金价涨得太多”的恐高心思效应之后，必将持续跟从“黄金态势指数”（金市根本面）指引持续上涨。华尔街众组织“谨言慎行”的3000美元方针金价，应该只是中长时刻黄金牛市“小方针”！

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金价与美元指数相关信息解读

虽然近两年黄金商场体现出极强避险金融特点，但黄金商场与美元指数运转大周期必定存在较强联系。若细心调查、收拾二者相关信息，就会取得极有益于黄金商场详细操作的参阅信息。就商场体量比照调查，若将外汇、美元商场比喻为大象，那黄金商场最多算只山公，虽然终究黄金商场也有或许在全球央行“去美元”助攻下，成为以美元标的的大象。现在而言，美元指数每涨跌1%，理应大致对应金价反向涨跌不低于1.5%。而假如黄金与美元的常态金融逻辑联系呈现反常，金价相关于美元指数超跌或抗跌，咱们就应认真考虑二者相关信息反常布景下，黄金商场所包含的演化意义。

细心观50多年金价与美元指数年度动摇联系能够发现：当年美元指数上涨对应金价抗跌，比方金价跌幅小于美元指数涨幅，甚至金价无视美元强势上涨而逆风上涨，次年金价整体无体系危险。而若次年美元指数市况转弱，金市就有超预期走强或许。

2021年，在美元指数上涨6.33%的布景下，金价跌幅仅3.61%，故笔者在2022年头判别2022年金价没有体系危险，2022年二三季度金价大幅跌落后，就应该考虑战略做多黄金。

2022年，在美元指数持续大幅上涨8.20%的布景下，金价年度跌幅由2021年的跌落3.61%收窄至仅跌落0.27%。意味着2023年黄金商场无体系性危险，而若2023年美元指数跌落，金价就应该大幅上涨。

2023年，美元指数跌落2.11%，理论受骗大致反向对应金价上涨3%至3.5%左右。但实践金价涨幅高达13.05%，远超美元指数给出的相关性指引，阐明有其它影响要素叠加美元弱势利好，助攻金价走强。当然，咱们知道这些额定利好影响要素为全球央行大举增储黄金，以及以巴以双方为代表的中东地缘政治危机迸发，强化了黄金商场避险需求。

已然2023年黄金商场体现出远超美元指数相关指引的强势，那么2024年黄金商场不只仍是没有体系危险，甚至或许体现更强！实践情况正是如此，2024年，在美元指数上涨7.05%的强势北风中，世界现货金价居然大幅上涨27.21%，创11年最大涨幅。

由于2024年金市持续体现出相较于美元指数指引的“超强”体现，2025年黄金强势必有惯性连续进程，笔者以为金价打破3000美元没啥困难。

再就前史前推，规则相同如此：

2018年美元指数中阳上涨4.12%，金价在二三季度大幅跌落后，四季度提高脱离底部，年度仅跌落1.56%，相关于美元强势抗跌显着，商场运转情况与2022年很相似。2019年，以及2020年8月前，金价无视美元指数强势“逆风”大幅走强。

2022年美元指数上涨8.20%，远强于2018年的4.12%，而金价虽在2022年二三季度大幅跌落，第四季度金价相同相似2018年四季度克复绝大部分失地，终使年终金价收盘再一次相关于美元强势而抗跌。美元指数则冲高回落、长阳上涨8.2%，年内最大涨幅超20%，金价构成相似2018年收盘的震动十字阴（只是震动更显着），金价年跌幅仅0.27%，远小于美元指数长阳涨幅。

后期黄金强势“水到渠成”！只需美元指数中长周期见顶，中期黄金商场体现就会让人“拍案叫绝”！

附上1971年至今其它金价相关于美元指数当年“抗跌”之后，次年商场体现前史概要，时刻顺次前推：

2016年，在美元指数上涨3.71%的金融相关利空布景下，金价无视美元强势同向上涨8.43%，体现极强。次年（即2017年）金价大幅上涨13.18%。

2005年，在美元指数上涨13.01%的“极寒”金融布景中，金价同向大幅上涨了18.08%，相关于美元指数指引体现“极强”。次年（2006年）金价持续大幅上涨22.97%。这两年，美伊地缘政治危机叠加通胀上行，成为支撑黄金牛市的中心逻辑。

1999至2001年，美元指数在大周期顶部年度涨幅别离为8.07%、7.37%、7.32%，黄金商场金融环境迎来三年极寒天象。但相应金市由抗寒至迎风逆行的强势演化进程十分明晰，别离为跌落0.28%，跌落5.38%，逆风上涨2.54%，金价在美元强势北风中年年抗跌，甚至迎风逆行。故只需当年金价相关于美元指数抗跌，下一年黄金商场没有体系性危险。尔后十年，金价巨幅上涨约8倍！！！！

1992年，在美元指数上涨10.53%的极晦气布景下，金价理论跌幅应该不低于15%，实践只是跌落了5.93%，跌幅远小于美元指数涨幅，相关于美元指数强势指引抗跌显着。次年（1993年）金价虽持续面对美元指数强势上涨的寒流，却逆风大幅上涨17.27%。再下一年（1994年），金价也仅跌落约2%，金市无体系性危险。

1980、1982年，美元指数别离上涨5.01%、12.13%，金融环境对黄金商场十分晦气，但金价却别离强势上涨12.02%、14.94%。再下一年，金价却在美元强势周期连续中大幅跌落。这阐明在当年美元强势上涨的布景下，金价相关于美元指数抗跌，比金价迎风与美元同行，或许更有利于下一年的黄金商场稳健运转，或曰“泰极之后要留神丕来”！

技能

PART

黄金商场通用技能信息解读

诚如前面有关黄金态势方针对2024年黄金商场的前瞻性引领，金价在本年安稳创出前史新高后的涨势本应更为流通，然实践商场运转仍有不少曲折。这些商场曲折底层要素首要是出资者心思，“感觉”金价涨得太多后恐高。而金价微观或中期技能，必定程度能对这些商场心思导致的买卖行为进行量化。2024年4至7月，金市面对的微观技能压力极强，出资者若无其它能进一步调查商场运转实质的剖析视角，不免不受引诱而做空。如本年8月前的金价月K线图示：

关于金价在2450美元邻近的微观技能共振压力，咱们早就持续重视着了。金价2024年4、5月K线都留下长长滞涨上影线，6月K线持续体现出牛市止境线滞涨意蕴。4、5、6金价月K线形状表象为双针探顶加止境线。K线形状表象再进一步叠加图示“微观五指山”共振反压，纯技能派不免不受技能引诱而中期做空。

让笔者进一步对其时图表技能信息进行细化解读：

小图4，乃金市（金价）相较于经济根本面的违背度。方针在常态天线方位时，需留意金价或许呈现的周期见顶危险信号。而当方针下行至常态地线方位时，应留意金市周期见底信号，留意战略做多黄金的机遇或许降临。

20多年来，仅在A、B、C、D、E五个方位，违背方针曾触及或接近“常态地线”。但B方位信号为“圈套”，A、C、D、E方位皆构成战略做多黄金好机遇。特别C、D方位的底违背信号更具参阅价值，D方位金价相关于C方位根本面违背度更大，但D方位金价却高于C方位，阐明D方位的黄金商场体系性买盘在不断强化，从而呈现了金价相关于利空经济根本面的“底违背”现象，乃黄金商场见大底的重要参阅信号。笔者在D方位及时揭露发布了“21个看涨黄金的理由”！

下一次违背方针会在什么时候触及“常态地线”？估量需求“多年今后”了！希望届时金甲虫们仍在持续牵手威尔鑫同行！

小图1，观金价月K线形状趋势，金价在2450-2500美元邻近的共振技能阻力极强：

H1H2为超微观牛市通道，由1046.20美元、1160.10美元定超微观牛市趋势，再经过1920.80美元大周期顶部定轨。H1为趋势线，H2为轨迹线，轨迹线H2在4至8月准确构成金价上行阻力。

L1L2为金价2018年3季度见底1160.10美元后的中长时刻微观牛市通道，由1160.10美元、1614.20美元两点定趋势，再经过2020年8月中长时刻顶部2074.87美元定轨。L1为2018年以来的黄金牛市趋势线，L2为轨迹线。轨迹L2线在本年4至8月准确构成金价上行反压。

M1M2为2022年金价见底1614.20美元后的中长时刻牛市通道，趋势更为凌厉，1614.20美元、1809.50美元两点定趋势，再由2022年3月金价中期顶部2070.42美元定轨。M1为中长时刻牛市趋势线，M2为轨迹线。轨迹线M2相同在2024年4至8月准确构成金价上行反压。

P系列轨迹为2011年金价周期见顶1920.80美元后的微观熊市通道，虽看似使用价值不大，但当其与其它微观技能信号呈现共振时，咱们以为仍具强化共振信号的印证参阅价值。P1P2为2011年金价大周期见顶1920.80美元后的中长时刻熊市通道，先由1180.14美元、1046.20美元两点定轨，再经过1920.80美元顶部定趋势。P1为熊市轨迹线，P2为熊市趋势线。P2曾在2019年四季度构成金价上行强阻。

在P1P2熊市通道上方，等比P1P2通道宽度的P3方位，金价于2020年8月准确遇阻构成中长时刻顶部，见顶2074.87美元。持续向上等比宽度的方位，P4趋势线与H2、L2、M2轨迹线再次共振，构成金价微观上行技能强阻。

此外，笔者多年来一向将2015至2016年1046.20至1375.10美元中期牛市波段，视为尔后黄金微观牛市的“源生浪”，源生浪高为N1N2。该源生浪向上整数倍理论方针别离在N3、N4、N5、N6水平线方位：N3在2021至2022年构成金价中期调整箱底支撑，N4则准确构成2020至2024年一季度金价箱体运转之箱顶反压。在N4箱顶被有用打破后，于大致等高的N5方位应该再度构成金价上行的新箱顶阻力。金价在2024年4至7月皆受N5线强阻。

不难看出，P4、N5、H2、L2、M2线在2024年4至7月的胶合共振压力何其显着，真可谓其时压在金市上方的微观共振技能“五指山”！就纯技能剖析视点而言，你极难不被引诱进行战略或中期做空。咱们亦时不时为此纠结，并在曾在4月逢高实现获利。但尔后盘面滞跌，特别周末有关对冲基金金市资金流向的信息出炉后，咱们即快速逢低回补多头。由于，其时不管影响商场的根本面逻辑，仍是对冲基金资金流向，都显现金价没有中期调整或许性。不只如此，经过整个5月至6月上旬的对冲基金资金流向深度剖析，咱们准确地闻出了基金在金价前史高位区“古怪的诱空”信号：

图示A点前几周，黄金现货商场金商去库存或套保卖压十分大，当然也有不少投机性做空。然对冲基金多头主力将商场抛盘全部收入囊中。已然在金市低位拿不到抱负筹码的基金多头勇于“高位诱空”，那么参阅技能面中期做空必定会掉进圈套。

而完结诱空之后的金价上涨理论方针应该在哪里呢？如咱们其时的日线技能推导，应该在2720美元上方的“黄色三角区”：

该区域有四大中长时刻技能共振压力：

1）轨迹线L3

2）轨迹线H3

3）1614.20-2079.39美元牛市波段向上的238.2%黄金分割位2722.28美元邻近

4）1809.50-2146.25美元中期牛市波段向上的261.8%黄金分割位2691.11美元邻近

假如金价还有趁热打铁的牛气极限惯性，应该在2820-2830美元邻近遇阻。

那么金价在10月31日于三角区见顶2790.01美元之后，若金市无中长时刻资金流向反转利空信号，其技能调整的极限方位大概在哪里呢？如金价日K线图示：

应该在2544.58美元邻近，并对应于P1P2牛市通道的P1趋势线共振支撑方位。实践上，咱们其时以为金价击穿2611.64美元邻近，对应L2趋势线共振支撑方位后，就极或许是阶段诱空了。

而参阅金市自2023年三季度以来的阶段或中期强势调整技能特征，咱们以为金价阶段或中期调整的极限方位在2538.26美元邻近：

即图中2286.51-2790.01中期牛市波段的理论二分位（50%）。实践金价最低下探2536.71美元，准确回踩该中期牛市波段回调的理论二分位2538.26美元。

观2023年10月至12月，金价从1809.50美元至2146.25美元的中期牛市波段，其回调理论二分位在1977.58美元，实践金价最低下探1972.78美元，准确回踩理论二分位。

再调查2024年2月金价见底1984.09美元后至4月见顶2431.30美元中期牛市波段，这以后强势回调的极限在该牛市波段回调的38.2%黄金分割位2259.72美元邻近，实践金价最低仅下探2277.08美元。

故参阅金市前中期牛市波段运转特征，只需金市资金信号没有显着反转，金价强势调整的极限应该不会击穿前中期牛市波段的二分位（50%方位）。

进一步回到金价微观技能形状趋势的剖析视角，如时至2024年底的金价月K线形状趋势图示：

毫无疑问，2024年4至7月限制金价技能的“五指山”被强势洞穿了。11月金价大幅、快速回落至2536.71美元，微观技能上归于对“五指山”成功打破后的回踩承认。即11月金价下探2536.71美元，不只有前面日线等级技能剖析支撑，更有五指山共振强压被打破之后转化为“金刚地板”的巩固支撑！中期后市，出资者应该不要盼望金价还会回到11月低点下方再探金刚地板！

12月金价月K线，虽低点远高于11月低点，但实体却坐落11月下影线内，呈抗跌组合特征。此外，金价月线布林通道显现牛市通道无缺，11月金价回踩月线布林中枢线支撑时，就应该持续构成战略做多黄金机遇。即使仅纯技能面而言，咱们也持续看好2025年金市远景，金价冲击3000美元方针没有难度。

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