美联储先给特朗普“上课”:对华关税对美经济冲击远超过往预估!

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财联社12月5日讯(修改 潇湘)依据纽约联邦储藏银行周三在官网发布的一份研讨陈述,美国中选总统特朗普在其首个任期中对华加征的关税,对美国经济发生了超出过往预估的负面影响。

这一研讨成果,是在特朗普要挟将在下一年1月就任后对美国交易同伴征收更多关税之际得出的——此举必然将给美国经济远景注入新的不确定性。

依据纽约联储的研讨人员发现,在2018年和2019年期间,特朗普政府宣告对从我国进口的3000多亿美元产品征收了10%至50%不等的高额关税,而我国随即也对美国出口产品征收关税予以反制,中美交易战对美国经济发生的负面影响或许远远大于了曩昔的预估。

陈述指出,预算交易战对美国经济的整体影响是具有挑战性的,由于关税能够经过许多不同的途径影响经济。除了改动相对价分外,关税还会影响生产力并构成经济不确定性。此外,这些影响或许需求数年时刻才干在数据中显现出来,因而很难知道关税的未来影响或许是什么。

在对金融商场的影响方面,纽约联储的研讨发现,加征关税的公告对股票商场估值发生了巨大影响。纽约联储工作人员经过研讨美国和我国宣告的每一轮关税,在媒体上最早发布日期当天的商场走势来纪录了这种影响。

在2018年3月和2019年5月加征关税的音讯发布后,美股的报答尤其会面对大幅跌落。整体而言,美国股市在11个关税官宣日当天的累计跌幅达到了11.5%——相当于丢失了4.1万亿美元的市值。

尽管有些人或许会倾向于将这些短线跌落视为商场的过度反响,但实践的统计数据与这种解说相悖——由于商场的跌势会继续存在一段时刻。下图显现了关税公告发布前后十天内美股的累计报答。纽约联储发现,这种商场效应彻底发生在与关税公告相对应的交易日,这标明商场事前并未彻底预期到这些关税的出炉,而在公告发布后的一周内,商场也没能构成有用反弹。

研讨人员还标明,股市价格跌落或许反映出两种力气。首要,商场或许对未来公司赢利变得愈加失望;其次,即便未来赢利的预期途径坚持不变,商场参与者持有危险财物的志愿也或许下降。研讨发现,这些关税公告的确影响了出资者逃向避险财物,使美债收益率下降(五年期美债影响最大),股权溢价(股票收益率与无危险财物收益率之差)上升。

纽约联储使用这些成果来预估了关税的“整体福利效应”——福利效应‌是指方针改变对个人或社会福利的影响。

归纳这些商场反响,并考虑其对股息收入、利息收入、劳动收入和税收的影响,纽约联储研讨人员发现,关税的宣告对预期福利的整体影响为-3%。

研讨人员写道,尽管这一影响要远小于股市市值遭到的冲击(-11.5%),但这一数字显着高于规范交易模型的福利预估。

这一发现标明,过往的交易模型或许疏忽了关税影响经济的其他重要途径——例如关税对立异的抑制作用、交易不确定性增加对出资的负面影响,或关税公告对全球交易方针的不稳定影响。

(财联社 潇湘)
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